券商风控新规两大导向凸显 助力加快培育一流投行

证券时报记者 杨庆婉

日前，证监会推出券商风控新规，时隔4年重新优化了风险覆盖率、资本杠杆率、净稳定资金率等指标的参数计算，下调连续三年获评A类券商的风险资本准备系数。

业内人士认为，新规有两大监管导向：一是业务发展导向，延续对资管、做市等业务的支持，严控场外衍生品等创新业务计量标准不放松；二是扶优限劣，支持优质券商提升资本利用率，加快培育一流投资银行。

据证监会向券商下发的最新行业数据，截至2024年6月末，除1家券商的1项风控指标突破预警标准外，其他券商各风险控制指标均优于监管和预警标准。

风控新规至少23处修改

上周五，证监会修订发布了《证券公司风险控制指标计算标准规定》（简称“风控新规”），较旧版本文件有至少23处修改。

风控新规将做市、资管、公募REITs等计算标准进行优化，多处新增中证500指数成分股，并根据分类评价结果，对券商的风险资本准备、表内外资产总额进行调整，分别给出不同的调整系数。

最重要的是，对连续三年获评A类AA级以上（含）券商的风险资本准备调整系数进行下调，由现行的0.5下调至0.4。连续三年获评A类的券商系数由0.7下调为0.6；连续三年A类AA级评级以上的“白名单”券商得到证监会认可后，可试点采取内部模型法等风险计量高级方法计算风险资本准备。

此外，风控新规保留了此前征求意见稿的大部分内容，又补充了一些新指标，新增收益互换、私募托管、中证500指数等计算标准，几乎将所有业务活动都纳入风控指标的约束范围内。

预计释放近千亿元资金

此次风控新规与旧版规定相比，体现了两大监管导向：一是业务发展导向，二是扶优限劣的监管导向。

具体而言，风控新规延续了对资产管理、做市等业务的支持，下调资管业务单一资管计划、集合资管计划投资标准化资产的计算标准，分别由现行的0.3%、0.5%下调至0.1%、0.1%；同时上调了其他非标资产的计算标准，分别由现行的0.8%、3%上调至3%、5%。还将券商做市账户中持有的金融资产及衍生品的市场风险资本准备，按各项计算标准90%计算。

这更多地体现了监管部门对券商功能性定位的重视，风控新规意在引导券商发挥长期价值投资、服务实体经济融资和居民财富管理需求的作用。

在扶优限劣、分类监管方面，还允许分类评价高的券商将剩余存续期大于及等于6个月但小于1年的借款和负债计入可用稳定资金，连续三年获评A类AA以上(含）的券商计入比例为20%，连续三年获评A类的券商计入比例为10%。

业内人士认为，监管部门显然支持分类评价高的优质券商提升资本利用率，预计释放近千亿元资金，有利于提升净资产收益率，加快培育一流投资银行。

个别券商

风控指标突破预警线

此前，风控新规还在征求意见稿阶段时，曾有反馈意见建议，应当放松对场外衍生品等创新业务计量标准。但是，监管部门并没有完全采纳，而是严控场外衍生品等创新业务计量标准不放松，强化资本约束。

一位曾分管自营业务的券商高管表示，场外衍生品业务近几年发展很快，是券商一大创新业务，不过有部分虽然是可以对冲的中性策略业务，在极端市场环境下仍可能会导致券商自营业务巨亏，这就是创新业务开展不审慎，未真正发挥服务实体经济、促进资本市场稳定健康发展的功能作用。

数据显示，总体上，除个别券商外，其他券商各项风控指标都能满足监管标准。据9月23日证监会向券商下发的最新数据，截至2024年6月末，证券行业净资本为2.23万亿元，平均风险覆盖率为266.55%（监管标准为≥100%），平均资本杠杆率为19.54%（监管标准为≥8%），平均流动性风险覆率为241.09%（监管标准为≥100%），平均净稳定资金率为158.58%（监管标准为≥100%）。除了1家券商的1项风控指标突破预警标准外，其余券商的各风险控制指标均优于监管和预警标准。

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